适合中国宝宝的理财课

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Hello 朋友们大家好，欢迎来到 2024 年第一期线下读书会的“现场”。昨天的线下活动圆满结束，今天为大家带来本次活动的流程文字稿，希望能够给大家带来一些收获

文后，有本次主讲老师完整的演说 PDF 文件和推荐关注的资源列表，欢迎自取~

流程

开场

第一个环节是自我介绍。可以简单讲讲和自己和投资相关的故事。比如说你可以讲你是从哪一年开始，对投资有比较明确的认知之类的！

晨阳

我的认知发展，中间是有一个过程的。当时还记得是 18 年吧，印象还是比较清晰的，就是大三的时候，在准备去字节实习的火车站里，等车。当时有一个比较有名的这个财经博主叫吴晓波，在他的公众号吴晓波频道里

当然他有一个活动，可以免费听一下他给你推荐和合作的一些人的听书的视频。然后当时我就在里面听到了一个老师，我觉得这个讲的挺有意思的。就是我之前在年终总结和多次提到齐俊杰老师，包括像那些俊俊讲的这本书，也是当时我给他安利的

然后18年到现在也是有五年时间了。我感觉我不是一个喜欢频繁操作的人我喜欢躺平赚钱的那种，不太喜欢研究。因为我感觉这个就是他能赚钱就行了，就赚多赚少，你就需要付出的成本和提升的收益。他每个人的概率是不一样的我可能不是太适合去研究这些高风险高收益的一些投资方式，所以我选择的是这种用基金做资产配置的方式

然后近五年的总收益应该是刚好正或者是偏负一点

文静

我本科是学的投资学，但我觉得我可能学的比较学院派。然后我之前也我们大学搞过那个模拟炒股之类的。但感觉我一直对这种实践好像没有那么有兴趣，就是我可能更喜欢那种宏观经济学和微观，但我没有讲的就是还把那个学的理论投入时间。然后我今年是偶尔看到我放在余额宝，还是我每天应该是我闲置的一笔钱，突然看到有一块几的收益，突然让我有点兴奋。对，然后我就开始找那种找了一些比较稳健的债基，然后就收益率一般，可能也是我没有找到特别合适的投资渠道，所以可能想学习一下大家的投资的模式和理论

yidan

我没什么可分享投资经验，因为我没有玩过。我以前有过股票的账户，就是大学的时候我爸说自己试试看炒股是怎么样，就开了一个账户。但我研究了一阵子之后就没有耐心了，就搁置了那个账户，现在都不知道里面有多少钱。就是我不太之前有没有操作，是因为我感经常听到一些负面的消息，很多人一通操作之后发现是负的或者怎么样。

我就对这个事情有一点先入为主的认识，是感觉很麻烦很花心思，但是又真的赚不到钱，所以就一直搁置。但是最近不是就经济下行，就感觉努力的打工。然后如果你的钱没有保值，是没有升值的话，感觉是一个感觉亏。所以就看到有这个机会，就想说可以趁这个机会来再科普一下，然后也许可以开始有些操作就自己开始了，没有指引的话就觉得无从下手，所以就想来这里听听看大家都怎么做。

晨阳：好的，我感觉这个一般有空可以看一下自己的你的股票账户，说不定已经盈利颇丰了hhh

刘学

然后我的那个投资故事是是没有进A股，进的是美股，然后先买了一个。当时互联网金融很火，后面买完之后就受到了政策的打压。然后第二次再去又又就是基本上重仓，然后滴滴然后天天跌，从 12 跌倒了 1 美元

我个人想就是今天来学习一下，是不是有一些相对不需要那么花心思，或者…

晨阳：或者不那么费钱的投资方式吗哈哈哈

Vicky

我是很小白，然后我是快毕业的时候，18 19年的时候，开始有点收入了之后，然后你会发现什么财富通，就是那些基金，什么基金随便买都是这样的。所以当时就真的很随便。我当时的决策逻辑就是他给我那个，他不会发红包什么的吗？然后那红包能用哪些？我就大概就是就对，然后到后面就被那个狠狠教育了，就是不能乱买

对，然后我的收益去年应该也是负的，因为我没有太多心思去管.有可能我觉得我是一直不太能找到法门，因为我刚才看我毕业了之后，还拉了个小白投资交流群。可能因为我太小白了，所以其实我的成长什么就并没有学到什么东西。然后我觉得还是等有空的时候，稍微系统一点的来向大家学习一下

yi 哥

我应该在19年之前，应该是就本科之前吗？应该是没有接触过，几乎没有接触过。然后周围也没人玩儿，然后就觉得这个东西感觉是不太能碰的。然后大概到20年，20年21年的时候改这个东西是一个很重要的东西，就长期来看还是要很很重要的东西

另一方面是当时看了一些东西，觉得长期来看还是一个很重要的东西。是你你就是你积累了一定财富之后，还是要靠这个东西去去去那啥，你不能一直靠自己的现金流去去做。然后就开始搞，开始搞了之后，我还是风险偏好还是比较高的，就是我不怕亏钱，但是它老是跌，觉得亏是亏，但是我没有，我觉得我比一般人胆子要大

腾讯我从700开始买到两百几百，就是我觉得一般人可能就跑了。但是回过头来看。还是会有很多问题，肯定有问题，你去买卖肯定有问题。所以我当时在思考的时候还是有很多欠缺。我当时腾讯其实期待已经非常的高了。但当时就觉得他质地很好，然后就觉得晚上就算跌，早晚也能回来

对，然后也玩儿过其他的，就是那种成长型的。就是我看到一些东西觉得成长性非常好，这个一般不会花很多钱，但是会搞一些小钱上去，然后希望能能预期能翻翻几倍这种感觉的，但这个不会花很多钱上去，就花一点。但是现在声誉的我感觉也一般。有成功的就是个东方甄选那一波就挺成功的。有东方甄选他当时对他的预期以及他本身的现金都不是很好。然后转换方向之后，预期也变高了，然后这个收益变高了。我感觉还好，其他的感觉但是大概率还是会亏的，大概率感觉在亏。然后刚才跟棒棒糖老师交流了一下，我觉得我的预期有点太高了

晨阳：确实

俊俊

我其实也是在毕业之前是没有接触过的，也没有任何的了解。然后当时是晨阳介绍我去听齐俊杰。刚开始听的时候我不知道他在讲啥。对，因为我就添加他的那个粉丝群他就每天讲基金，然后讲市场，我可能听不懂

然后我就加了他的读书群。然后读书群里面发现有些东西还能听懂，就开始从基础的这些理财理念，还有这些基金相关的书开始听。然后我发现那些基础的理财理念相关的书，你听一遍好像也没啥用，我就听了反复听了很多遍，然后才把之前的那种比较局限的思维观念才给扭转过来了。对，其实我接触投资也比较晚，可能是20年后半年到现在可能也就两年多三年的样子，所以其实我也是个小白，然后去年其实也是亏损的，因为我去年是投了一些互联网的基金，那确实毕业的比较多。

棒棒糖

我我是接触的时间应该是比较早，我是18年出的时候，那个时候知道是什么原因，我接触这个吗？当时我老头给我打了个电话，说家里那个老工厂要拆迁了，然后有一大笔钱。然后我说，你看这个要管钱的话，我得叫什么，我得自己去拿，自己学学试。加上我是大学里一直不怎么花，然后攒了好多钱，然后就开始从那个时候学起来

那个时候是我一开始的时候是先随便找个找各本书看我那时候还在考研，然后无心考研，这全新研究稿钱，然后是叫什么等考研不出意外的挂了。是我一开始我是那个时候是那个时间点，正好是恰好是一个很奇怪的时间点。那个时间点那时候的时间倒回来，那个时候是那时候都在喊什么大国重器，然后我那突然发现国债的利率非常高，我那个时候就去买了好多国债，然后后面所以18年就没吃太大亏

我18年一直就帮着卖国债买股票。然后后面就经历时间久了之后，慢慢的自己的投资框架也就完善了。我投资的目的其实很简单，就是为了获取工资之外的一份稳定的收入，类似买房、租房、租，你可以这么理解，就是通过持有不同公司的股份，然后分享他们在经营中得到的利润，然后慢慢就可以实现叫什么拿一线城市的收入去18线卡 bug

然后中间也是吃过不少亏，等会儿讲内容的时候再跟大家分享。然后我这几年做的也还行，从18年到现在应该经历了两轮特别大的熊市。然后只有去年是亏损的，今年也是亏了，今去年亏了6%，今年亏了百。那前面是赚的，一共是赚了52%左右，然后年化7.2%，然后同期沪深300全收益指数数应该是负的1.4，就基本满足了我的预期，我预期大概就6%左右。

晨阳：那很强，而且是现在这个环境有6%很强

棒棒糖老师分享

正确的预期收益率

我第一张是给的是投资正确的预期收益率应该是多少。就先是看地球上最厉害的那波人能做到什么样的水平。十年这你大概能做到30到40年化，然后20年这一集大概是20到30，然后再往上最多只能做到20%，就平均年化收益。在这个时候，如果是想翻倍，想年年翻倍的话，可以参考这样是不是觉得自己比地球上最厉害的那些人类还要强，然后是叫什么，蓝星上的普通工人们能做到的回报率。用那个是中证500的指数历史年化收益率，然后用美国那边发布的标准差做了一个图，然后大概看一下，请自己对号入座，大概是哪个水平

我个人觉得我只要那个能比30%的人强就行了。5.92%那一级

对，只是分布上是这样，但大部分人是做不到的。然后再往下对历史数据来验证的话，美股长期的年化收益率应该在6.6%左右，是西格尔教授的书里面的数据。然后用旧金山联储和加加利福尼亚大学的论文的数据比对的话，股票和房地产是长期来说收益最高的资产，大概去扣除通胀的收益率就在6%到7%

原因猜想其实就是整个社会的净产出在资本和劳动力之间分配。我们是身为劳动人民，我们获得的是劳动者的一部分收益，还有一部分是公司的所有者权益。分享给那个提供资本的人，比如我们的房东，比如我们公司的股东

所以我们要做的我们个人其实也是可以看成两家公司。一家是我们打工，就相当于是充满劳动力的公司，然后我们日常的支出就可以看作是这个公司的营业成本。剩下的除去就是劳动力这家公司的净利润。然后我们可以把劳动力公司的净利润投到那个投资公司当中，然后去分配更多的利润。因为这个分配比例是相对均衡的，所以长期回报率是也是相对均大，大概在6%左右

然后现在我开始介绍有了一个正确的预期回报之后，我现在就可以介绍一下我们普通人可以用的一些投资工具。

首先是利率债，利率债以及现在是包括国债、政策性金融债券，还有地方政府债券这三种。这三种债券是在银行体系里面是风险权重是零的，就可以近似的认为是不会有有违约风险的。然后那个中长期的那种债券可以替代银行存款，就可以跟银行存款比比，而且这种债券流动性还比银行存款要更好。

有两种渠道购买，一个是银行的APP里面有那个债券业务，就是银行柜台债券。然后你的交易对手就是银行本身，就银行卖给你的债券，然后它主要赚买卖之间的点差，然后一个是股票账户，就跟买卖股票一样。我们可以参与的是交易所债券市场，就是什么样的的利率债都可以买到。从短期的没多少天到期的那种债券，不过那种买也没啥必要。然后还有一种是超长期的，就是50年的国债都可以买到。然后我平时买的比较多的一般是国债和国家开发银行的债券。我看一下这两种一不用考虑违约分解，然后我个人其实去做政策性金融债。还有一个优势，相对于机构来说，就是我们是免所得税的机构的，国开债的票息是要交所得税的

然后国开债跟国债的利差一般也被称作是相当于是隐含的那个税率。这个也是一个判断债市情绪的指标，这个后面那个有机会再详细讲。我们可以就用利率这样去代替存款，就简单说就是这样，然后根据你可以选择的期限来决定，然后甚至可以代替跑超长期的那种保险，就是这样没有保险公司挣差价

比如我举例子，这个是超长期的债券，它你要承担的风险就是利率风险。如果利率是往上走的话，我们的债券价格就会下跌。然后我们卖我们要承受这个损失。比如最近很火那个硅谷银行破产，其实也就是这个原因。因为它在利率很低的时候买了好多超长期的债券，那债券组合的久期拉的非常，然后一旦进入加息周期的话，就会遭受巨大损失。不过我们个人在这方面因为加不了杠杆，所以相对来说还是比较安全。而且我们还有无限资金可以补仓。因为国债这种东西只要买的利率越高越赚，只要拿着就行了，我还不存在有别的风险了，就囤就完了。有利率高的时候不让我买，利率低的时候就不买就行了

然后这里这是我查了一下历史数据，这是我的十年期国债的收益率。然后看一下大概是这个是比较高的点和比较低的点。其实很好判断。我当时入场的那个点就是十年国债到了4%左右，然后也从图上一眼就可以判断这是比较高的位置。所以我当时就买了好多国债，然后后面赚了好多。就这样就不光赚那个票息，就每年4%点几的利息不算，还有额外的买卖差价

然后这个讲的是久期的计算方法，其实这个东西用excel就可以算，但是说实话用处也不是特别大有兴趣可以看一下，这个资料也比较好找。然后那个实在不行，如果买30年的，直接记个数就行了，大概是20。就记着20就是意味着利率往上往上走0.1%我就要亏2%，就直接0.1乘以2就行了

然后真不会算也没关系，大概记个数就行了。30年国债就是20，就是利率每涨0.1%你就亏2%。因为它票面价格下降。票面价格下降，如果你卖出就是可以你可以一直持有。然后如果利率越高的话，我们买的其实越划算，潜在回报是越高的。因为我们不压根买，没有爆仓的风险，因为我们也加不了

然后这个国债逆回购就很简单，就是替代一年期存款的产品，大概率是比银行的一年定存高就直接去做，找个时间去做就行了。然后因为我们的交易对手我是中断，就不存在违约的风险，就不用考虑风险的问题，就百分之百保本的。然后是就就有一个点就可能大家会忽略，就是他给的，他会给一个利率，然后你那个利率直接给他减掉0.3%就行了。0.3%因为他要收手续费的，就把0.3的手续费扣掉，然后比银行存款高就行

逆回购没办法提前取，这相当于是一个风险点。然后银行理财这种东西就是自己看说明书，他投了哪些债券，这种东西我不大喜欢搞，因为比较黑箱。我不知道他投了什么债券，会不会拿我的金牌。因为债市里面的骚操作太多了，所以我是只做利率债，然后券商的收益凭证是我朋友当时问过，然后他这种就是那个类似于雪球结构的东西，然后就是跟客户对赌，如果对客户赢了，就是给一个相对稍微高一点的利率利息，然后客沪如果是赌输了就保本。因为我当时翻了一下说明书，他是说是在券商表内的，所以是，保本的概率还是比较大的。但是实际算一下期望之后，发那个收益还是很低的

还有个保险，保险现在各路保险中介应该朋友圈都刷屏刷疯了。我个人是不大喜欢用这种东西的，我拿了个保险算了一下，然后是最后我发现我算出来我自己买国债跟保险公司给我的是一样多的，然后加上还有很多小保险公司存在着很严重的问题。他的叫什么？有有一部分是资不抵债的。未来就看自己的运气，如果没出事儿那就没事儿。然后出事了政府兜也是没事儿，但是要是政府不偷就麻烦，毕竟养老钱我不愿意冒险，我自己投国债也能拿到这个收入，所以我愿意自己搞

这个是可转换公司债券，可转换公司债券是可以理解成是叫什么债券，加了一张看涨期权，然后是出现一些溢价率很低，然后且有且那个本息可以保证的，保证的情况下是可以搞一搞的，就是有一定的套利空间，就市场行情也很弱，没有人玩的时候，这个相对于正股没有多少溢价。然后本身这转债的价格也很低，就是票面大概到期还本付息能够覆盖你买入的成本就能搞一下。像我当时是做过一个是大型转债的，然后我当时买的时候是一百零几。因为它本身就是铁道部的核心资产，然后是不存在违约的可能的，然后又是印钞机，我当时是算了一下，大概能拿到6%左右的回报，然后最后到现在差不多就是这个水平。这就是比较安全的套利的机会。

然后这个是一个是不动产信托产品，这个在海外其实很火的。大概意思就是比如有一栋楼，然后他把那栋楼用一个公司去持有，然后把公司的股权卖给个人，相当于就是证券化了。然后把这栋楼扣掉运营成本的。可以，有有一栋楼出租，大概意思就是这样，一栋楼出租的是，用公司持有那栋楼，然后把它的利润分配按那个出资比例分配。比如我这边是列了一个项目，这是苏州工业园区的那两个工业园区。大概是我我们是购买大概是五千多6100平方米，然后是是那个但是现在价格跌了好多，发行价是3.88块，然后现在是2.9块，我们就相当于是七五折买了，大概每年能拿到6%左右的分红。如果他那个出租率不出现大的下降的话，就大概在这个水平。

晨阳：它的这个分配是按年还是

不一定，有的是按季度，有的是按年。但是它每年可分配金额中的90%要拿来分配，相对来说是一个获取稳定收益的好办法。然后我刚刚还在看一个日本的数据，是日本的瑞士市场大概是从成立到现在，年均回报率大概是6%点几6.5左右，相对来说还可以

晨阳：他的出租率会是风险吗

对，出租率下降就会有风险的对，一个是现就比如今年去年年底到今年就是一波大的抛售潮，出现好多严重的折价了。我记得当时看了一个深圳的写字楼项目，光租金回报都到7%了。然后我觉得我当时可以冒这个风险去试一下，因为我相信深圳的产业竞争力还是在的。然后因为写字楼某种程度上带有对应的是岗位的供给，毕竟打工人都在写字楼里搬砖，所以说我愿意去赌一下，这只是一个短期的冲击

然后黄金这个大家应该都很熟，其实各种乱七八糟的分析框架也特别，我是看过，但是感觉没啥用，直接去跟央行就行了。中国人民银行啥时候买，我们去跟就行了。我好，我记得当时华创证券那个研研报里面有这么一句话，我印象特别深。我先截下来

每个月去人民银行官网看就行了，那个完全来得及跟仓。我标了一下，是这个点，就是央行行买入的位置。你跟央妈的仓肯定是能赚到钱的，大概率。我们买真买黄金就看央行什么时候买了，就跟大概率能赚钱。历史上是这样，未来大概率也是

股主动基金，反正我是踩过坑的，大家相信也都踩过。我踩坑不是因为我和基金经理帮我亏了钱，我是看他跑路了，我选了五个主动基金，基金经理跑路了撒，气死我了。我本来是我出发点也可以跟大家分享一下。因为我是精力有限，我没办法覆盖中游那些制造，还有科创类的企业，我根本没法看然后叫什么所以我想着是通过买基金的渠道，然后让他们去帮我选。然后发现这帮鸟人水平也不咋地，跑路都是最快。然后算了，我还是自己看吧，我不指望他们了

这个介绍了一下市场上各种各样的玩法，我教的这种应该是价值投资里面低估这种，是适用资金规模是很大，就是基本不用考虑资金规模的问题。我们是永远达不到那个级别的，但是叫什么来着？就获利速度会很慢。我们是投资的时候主要是考虑两种退出渠道，一种是来自于击鼓传花下家的接盘，另一种就是通过分红退出。同时考虑两种渠道，就是能放先在最坏的考虑就按分红退出考虑。然后如果有那个大傻子愿意出价的话，我不建议卖给他。对，因为总有这种机会。这个是我从聪明的投资者这本书里面的一些书摘。然后首先第一个就是永远不要支付过高的价格。祖师爷早就说过了，当时想想2020年市场上流行的是什么话术，是好公司不怕价格贵，因为时间会消耗估值。就这个做法是要交学费的，就是这样。确实。然后是某一行业业务前那个增长前景不一定会为投资者带来显而易见的利润。书上也已经说的很清楚了，不该做的事儿不要做。

道理全部在书上。如果书看完了，可以少交很多学费。你学费可是很贵的，几十万几百万起步

晨阳：适合本群主题，好好读书hhh

聪明的投资者组织也要说不能干的一定不要干。然后这是他给的一个选股的方法，可以参考，适度分散。因为分散可以规避一定的风险。因为我们毕竟认知是有局限性的，不可能全知全能，踩坑也是很正常的。分散的话可以在减少踩坑的时候亏损的概率。

然后这是我当时买房的一个决策。我当时是本来一直租房住，然后偶然看到了广告，然后我就去算了一下，大概我的这笔投资就相当于是我自己租给自己了。然后直接也是用excel里面的XIR工具带着值，然后算出来大概回报率3.47左右，马马虎虎，然后又提升了我生活的幸福感，所以说这比投资也能勉强过得去，所以就买了这个。大家买房的时候也可以用这个思路去做一下

这个可以复用到某个地方去买房吗？大部分人算不过来的成本算不过来，因为那个房租的回报率太低了。然后对，然后我这个是租售比还相对比较高的。长沙是一个比较特殊的城市

其实还有一个办法，其实很简单，因为我们国家是最这之前对房地产的估值是按照成长股来估的，所以叫什么其实是一个道理。然后如果真转向价值股估值，那就是按股息来算，按租金来算。对我我这我我所有的都是从价值的角度来思考的，就不考虑后面人接盘的情况下，我能不能通过租金收回成本。相当于我在无论面对什么情况的，我都有两个选择。一个是我继续通过租金收回成本，然后一个就是他们要出高价我就卖给了，就始终保持进退自如，挺好。然后那个因为我要满足的需求就是居住，所以说只要其他资产或者相似资产能提供供给我，每年给我提供足够的现金，然后我去租房子也是一样的

除了学位这种价格估值，你可以如果真要算，可以再直接把那个从私立从小到大的价格加到房子里面，也是一个方法。那个总比那个叫什么地毯上C口胡搜搜出来的，让我们给空气买单。好，反正不会看不到的东西买单不出。

然后第三点是估值方法，先说适用条件，二级市场的估值是根据我们要求的回报率来的，要求回报率越高，算出来的估值就是越低了。然后不能套那个随便套模板。然后还有就是自由现金流要大于企业的净利润。然后这套估值方法只适合成熟的行业，不适合成长期的。大概我列了一些可能适用的行业，食品饮料、高速公路、港口、铁路、机场、水电、核电、通信运营商比如移动、联通，还有电信他们然后是供水、供气、供暖，还有那个部分会也有那盈利能力的互联网大厂。比如我下面有个例子，就是拿腾讯估值的，也就我实盘也是这么操作的。然后石油、煤炭还有商业地产，比如那个中国国贸对那个其实也都是租商业地产，然后我们就收他的租子

这套估值方法不适用于那种资本开支非常大，企业点名京东方。对，就类似的那种制造业的，然后那个资本开支很大的，不要用这种估值方法，算出来会偏高的

然后直接带是因为腾讯的利润里面有很多是通过处置那些股权产生的一次性的一锤子买卖的。所以一般是直接用报表里的这个数是可以了。就是你去年我记得是1800，1800亿，如果摘下1800亿给就偏高了。对我相对来说喜欢这个偏稳定一点的时候，大概是在这一页财报的这一页就是1150亿。然后只然后那个固定资产的折旧，它其实固定资产也不是特别多，这种东西多一点少一点其实问题都不大。对，它的自由现金流是肯定大于净利润。然后最后直接用那个4.5除以1150亿，大概算出来市值，然后再除以到每股上，大概是270港元。每股现在。

你买的越便宜，安全边际越高，你赚的也就越多，然后赚钱的概率也越大。然后还有一个长江电路的千6，然后长江电力也是差不多的逻辑，因为他们公司的盈利都非常稳定，然后他回报也是写入公司章程的。有的公年报里面会写各个公司的章程，你看一下就重点看他一些回报的条款，比如每年钴的利润的产生多少，必须用来分红，这些条款还是可以看看的。然后是它的，因为的水电站都建完了，维护的成本其实很低的。然后这些东西都可以都是小数字，甚至可以忽略。然后我们根据他的股利支付率，然后算出来必要报酬率，也是同一个思路。然后最后确认市值，最后算出来大概是19

然后到第四章跟投资策略，然后我们的我们我们的优势就是在灵活规模小，然后可投资的期限长，在熊市里面没有赎回压力，而且还有增量资金。缺点就是研究能力不足，我们就得需要投入更多的精力。然后信息是最慢，所以不要想着通过信息去内幕消息亏钱是最快的。然后还有很多投资工具没有办法用，然后的机构跟我们是反过来的，他们又很容易就陷入赎回卖出，然后那个净值下跌，然后再赎回再卖出的正反馈当中。比如坤坤同学最近又被迫砍仓，其实很多就是因为这个原因，他的重仓股下跌，然后他还卖出。因为他体量太大，他又把他的重仓股都打崩了。打崩了之后然后接着卖，就是这样。我这个策略简单来说就是通过股票和债券的动态平衡的那个来，然后再辅助其他的投资工具来做，有什么机会做什么

这是我大概做了六年的，今年第七年的实盘，大概7.2%，马马虎虎经历了两两轮大熊市，30%以上的跌幅。然后还有一轮是急跌，2020年那一波，其实相对维持的稳定，跑赢沪深三百大概八点几个点，九个点跑赢沪深390个点。对的，然后个人财务规划，其实我们就可以参考中证红利指数。现在红利指数不推荐，大家都都有点往里抢了，等等等什么时候大家狗都不玩的时候再去看那个现在不推荐

中证红利指数19年时间大概是9.5倍，年化12.6%，拆下来大概是8.8%的资本增值和3.8%的股息。我们其实如果想省事儿，直接买红利指数也行。当然现在不是这样，等大家不玩的时候再去买。再强调一遍，你们现在会涨到多少掉多少我不知道，但是整体来说性价比没有之前高。这个大概就是我们能够获得的收益，这其实也挺可观的，10%几还要什么自行车，比有的地方房子涨得都快了。确实因为红利指数里面大部分都是一些都是没有成长性的股票。都是那些成熟的行业

然后年初的时候做预算，然后记账的话有一个小技巧，就是我是把所有的支出全绑在我的招行卡上面，然后直接看银行卡就行。我花了什么钱都在同一张卡上，那个那个比较好记。我因为让我一笔笔的记，我实在坚持不下来了。

然后，对于大的开支，因为有的大的开支会直接击穿你的预算，然后那个也会影响你的信心。所以说大的开支可以算作固定资产，然后每年摊销多少？就比如我上一个上一个ipad都在股票的，我上一个ipad的就是五年前买的，然后他这设定是五年，然后他每年摊2000，摊完了，然后这个ipad我明白了，换新，那挺好。

对，然后还要多这个预算可以做13个月了。因为多一份儿预算用来应对突发事件。因为这个预算被击穿了之后，对，比如出去旅游，然后不要自责，抄了就抄了，现在找哪些花超了，后面再想办法。就自我接纳，自我介绍。你像我在北京平均一个月也就2000块钱左右就搞定了。对，然后是学习经历，然后先是看各种各样的乱七八糟书啥的看了，然后慢慢的再专业的学一遍会计

谢谢棒棒糖老师干货满满的分享！

俊俊老师分享

概览

投资认知结构

投资要素占比

投资的终极目标

什么是财务自由？

当你的资产积蓄产生收益的能力能够覆盖你的生活成本的时候，你就实现了财富自由。也就是你创造出的这台自动“印钞机”每月印出的钱，能够完全满足你每月的生活开支。

财富自由其实离我们并不遥远，那为什么很多人不相信自己会实现财富自由呢？就是因为他自己对钱没有太多的概念，总以为身家千万元甚至上亿元才算实现财富自由。但其实大家只要好好规划自己的家庭开支，以及未来要实现的梦想，可能根本花不了很多钱就可以实现财富自由。除非是那种非必要的高消费，比如经常买 3 万元一件的大衣，戴名表，月支出要十几万元，或者总幻想坐游艇，开豪车，而且还没有什么投资理财能力的人，那么没有几千万元甚至上亿元可能还真无法让他们实现财富自由。

实现财务自由的三大阶段

1. 财务保障阶段要做些什么？

衡量家里一个月的保底开支，比如吃饭、住宿、水电煤气费、房贷、交通费、电话费、保险费等，并计算出按照这个开支一年需要花多少钱。通常情况下在财务保障阶段，必须要留足6～12个月的最低生活费。这部分资金必须处于安全且随时可支取的状态，比如放在货币基金账户里，有这笔钱在，就不至于让家庭突然陷入困境，在需要钱时措手不及。

1. 如何达到财务安全？

财务安全的目的，是让我们可以一直生活下去，已经初步有了一个可以下金蛋的鹅，可以保障我们的基本生活。达到财务安全到底需要多少钱，我们可以算算看。

这里引出一个概念，叫作安全平均回报率。长期来看股市一定是随着经济螺旋上涨的，这点毋庸置疑，而且绝大多数国家的股市长期平均回报率基本能达到年化收益率 8%～15%。不过这个收益率可不是代表着投资人每年都会持续有这样的盈利，而是必须要放在一个长周期内来看，最终的平均收益率是这个结果。所以为了保证我们有持续的金蛋可以拿，我们从股市中取出的年累加金额，就必须要小于这个年化收益率8%～15%的回报。国际上普遍认为，安全平均回报率是 6%。如果再考虑到通货膨胀因素，可以更保守一些，把这个数字设定为 4%。也就是说我们把钱放在股市，不去做波段，每年从里面提取 4%，那么在一个长时间范围内，基本可以保证我们的股票账户不枯竭。

假如一个家庭的月开支是1万元钱，年支出是 12万元。那么 12万元 ÷ 4% = 300万元。想要过上月开支 1 万元的生活，只需要有 300 万元积蓄就足够了。

1. 财务自由

这个阶段和财务安全阶段不一样，它要求的不仅仅是以最低生活标准一直生活下去，而是还要实现自己的梦想。比如想换套大房子、想买辆豪车、想奢侈消费买高档衣服等。如果我们只是停留在财务安全的阶段，要想做这些事，可能随时会把自己的鹅杀死，让自己面临财务危机，最后甚至负债累累。所以在财富自由阶段，就是要让自己的这个鹅下的金蛋更多更大，在不杀死鹅的情况下，也足以让自己过上理想的生活。这就意味着，到了这个阶段，钱已经变成了你的奴隶，开始为你工作，你也不用再为钱工作了。这个阶段需要有多少钱才能达到，仍然可以用上面的公式来计算。

建立正确的理财认知

做金钱的主人

1. 金钱是工具，不是目的：金钱原本是作为交换媒介的一种工具，但许多人却将其视为生活的终极目标。我们应当理解金钱的实质，使之成为追求更好生活的辅助，而不是生活的主导。
2. 避免成为金钱的奴隶：许多人为了赚钱而牺牲健康、时间和家庭，最终沦为金钱的奴隶。我们应该意识到金钱的局限，并避免让金钱完全控制我们的生活。
3. 让金钱为我们工作：建立正确的理财认知，创造除了个人劳动之外的收入来源。这意味着学习和实践如何让资金产生更大的价值，从而实现真正的财务自由。

富人思维的特点

1. 杀鸡取卵不可取，通过节制和理智消费来维持财务稳定。
2. 真正的富人会优先储蓄并投资，而不是先行消费。这种思维方式要求先拥有资产，让资产为自己赚钱，然后再用这些收益来提升生活质量。
3. 通过设定具体的财富增长目标和理财计划，人们能更有效地管理财务。这包括减少不必要的奢侈品消费和避免高利贷，以及学习如何为长期目标储蓄和投资。
4. 投资理财可以让资产随时间增长，实现财富的快速积累。理解并运用复利原理是实现财务自由和稳定退休生活的关键。
5. 即使在资金有限的情况下，也应学习投资理财知识。这可以帮助避免未来的财务失误，并在资产增长时减少损失。

理财路上的敌人

1. 通货膨胀。假如通货膨胀率是1%，你的100元钱在第二年的购买力就会变成99元，20年后这100元的购买力就只剩下了82元。如果通货膨胀率是5%，意味着你的100元钱在10年后的购买力就会缩水成60元，20年后就只剩下了36元。
2. 人口老龄化。养老金账户就好比一个蓄水池，年轻人缴费是进水管，退休人员领退休金是出水管。随着人口老龄化的加剧，其结果就是进水管越来越细，出水管不断加粗，那么“水位”肯定会不断下降。所以我们必须提早为自己的未来做打算，不能把养老重任全都押在政府身上，要自己想办法。中国人口预测报告2023版 《人口战略》

1. 我们的收入并非呈线性增长，而是在达到一个高点之后开始下降

资产和负债

1. 投资领域里面。资产是指能让现金流流入的东西。
2. 资产看重的是平时给你带来的现金流，而不是最后卖出时的差价。
3. 房子、车子 算不算是资产？

建立正确的投资认知

错误的认知

1. 看感觉。感觉可以入手了就买，感觉可以出手了就卖，没有逻辑和数据支撑。投资市场及其复杂，市场短期内呈现随机游走的趋势，根本无法预测。假如你能判断高价卖出的概率是 50%，低价买入的概率是 50%，那么一次完整的操作下来，能赚钱的概率是 25%，而如果你的判断更准确一些，达到 80%，那么能赚钱的概率是 60% 以上。对于没有接触过投资的人来说，这种操作基本没有胜算，和赌博区别不大。
2. 想学绝技。唯物辩证法告诉我们，世界永恒的规律就是一直在发生变化。投资市场是一个人与人竞争的市场，无时无刻不在产生着变化。因此，不存在一个绝技能在任何情况下都生效。我们能做的就是建立一种系统化策略，反复做大概率能成的事情。
3. 想一夜暴富。暴富这个词有很大的魅力，但是对于大多数人来说，这个词就像一句口号，喊过就丢在脑后了。至于怎么样是暴富、怎么样才能暴富都没有想过。想暴富不对，但是对于暴富这个目标，连一点行动都没有，更不对。为什么大部分人都无法暴富呢？因为它不符合客观世界的规律，春种才能秋收，我们在做事时要回归基本的常识，而不是被小概率事件所洗脑。

买股票很容易亏钱吗

美国著名的西格尔教授做过的一个统计，是关于持有股票指数1年、2年、5年、10年、20年的比较：

再来看看A股市场，2015年大牛市之前的统计：

以 50 年为周期来计算的话，股市的年化平均收益率几乎就是一个常数，扣除通货膨胀率，年化收益率就是 6.6%，如果把通货膨胀因素考虑进去，年化收益率就是 10% 左右，远远高于其他投资品种。

站在一个长期的宏观背景下来看，只要我们的科技不断进步，经济不断发展，那么股票资产的收益，在未来肯定是所有资产中最高的。一般性通货膨胀对股票资产来说根本没有多大的杀伤力。反而是股票资产最喜欢的环境。

亏损的两大原因

1. 买得太贵。股市的风格就像春夏秋冬四季更替，我们一直强调“春种夏长、秋收冬藏”，在什么季节就该做什么季节的事情，在春天播种，秋天才能收获果实。如果总是在秋天才跟风冲进来种地，往往最后的结果就是庄稼全都冻死在了寒冬里。当所有人都把这个东西想得很好的时候，就意味着马上要出现均值回归了。
2. 卖得太早。投资市场的规律就是，越急功近利，越想一夜暴富，最后就越会损失惨重。总是在哪只基金最热门的时候去跟别人抢，反而等它跌下来便宜了却不敢买，满脑子想的都是尽快赎回。如果这种投资习惯不改，那么无论买到什么牛基或者明星产品都是没用的。

何时买入

真正专业的投资者，从来都是喜欢熊市的。他们在熊市中积极播种，在牛市中收获果实。业余投资者则往往是在牛市中一通忙，挑这个选那个，似乎觉得买什么都可以涨。而到了熊市，则咒骂着再也不进万恶的股市，最后一次次把投资做成了低卖高买的操作。心态错了，方法错了，结果当然也不会正确。

在 2018 年股市中，几乎遍地是黄金，创业板指数甚至都跌回了 1000 多点，受伤的明星基金更是比比皆是，但 2018 年多数投资者却在咒骂万恶的股市。而真正的投资者却非常乐观，善于抓住这种千载难逢的抄底机会。

建立正确的投资心态

投资的“反人性”

趋利避害、抱团取暖是人的天性，刻在了基因里，我们都喜欢追热门、喜欢听八卦，从自然界的角度来看，这些特性都有利于我们的生存。但是在投资市场，这种习惯却是一种完全错误的逻辑，我们如果追涨杀跌，依靠自己的天性来做决策，必然会出现亏损的情况。

原因在于，如果你总在绝大多数人当中，跟着绝大多数人买入，当大部分人都买入后，市场中的后续资金也就无以为继，要买的人肯定会越来越少，要卖的人却越来越多，股价自然容易下跌。反过来也一样，当绝大多数人感到恐慌，将资产卖出之后，市场中对股市最没信心的资金都撤出去了，那么下跌就会失去动力。但这些人早晚还会回来，也就是说，市场外面要买的人越来越多，后续只要有一点资金推动，就很容易涨起来。

长期持有才是正确的姿势

上文曾说过，股票市场的长期平均年化收益率其实就在 10% 左右，投资水平高一些的投资者能让年化收益率达到15%左右，这是一个非常厉害的成绩。如果以 15% 算，按照复利计算 20 年后就是 16倍，30 年后是 66 倍。10万元涨到1000万元，100万元涨到1亿元，大概只需33年的时间。如果中间还有资金不断投入，那么用时会更短。复利的威力非常大，只是大家短时间内感受不到。

投资和投机是有本质区别的。通过正确方式，踏踏实实做投资的人，财富最终会随着时间推移而稳步增长，时间对于你来说是朋友，短期内可能不会让你暴富，但长期一定会赚到钱。而投机则经常跟赌博画等号，时间是你的敌人，短期投机可能会让你发一笔横财，但只要你不离开市场，时间越久你出错的概率就会越高，最终还会变本加厉地输回去。所以想与时间成为朋友，还是敌人，完全取决于我们自己在投资市场上的行为。遛狗理论

如何才能长期持有

1. 要对中国经济有信心。一个国家的股市，长期来看也会反映一个国家的经济发展水平。如果经济崩溃了，把钱放在哪里都是没用的。近几十年来，我国的经济飞速发展，但我们的股市走势并没有完全反映经济的全貌，所以，未来 10 年极有可能会发生均值回归，出现非常好的行情。互联网社会，基本上 5 年就能带来一次巨变。这种爆发式的增长，会让更多财富被快速创造出来。财富多了，那么作为财富定价工具的股票，其估值自然也就会越来越高。
2. 对上市公司有信心。总体来看，上市公司每年都是要发展的，只不过股市每年的波动都很大，即便在最好的年份，指数下跌 10%～20% 也是很常见的。但是，在多数情况下公司的经营状况并没有发生多大的变化，盈利能力也没有下降，股市短期波动全部来自市场预期的变化，也就是投资者的情绪，所以我们要避免被群众的情绪干扰，要把注意力始终放在公司的业绩上。
3. 对自己有信心。对自己的信心建立在对投资背后原理的清晰认知上，能够坚定持有、减少操作。多关心自己的事，少关心别人的事，有多大能力做多大的事，不要盲目比较。投资是一场马拉松而不是短跑。

克服恐惧心理

1. 提高认知，守住自己的能力圈，买自己了解的东西。要做到这个，就必须有足够的知识储备，用知识过滤恐惧。很多时候心态慌了，恰恰说明了解得太少，而心态往往取决于自己的认知。
2. 有科学的应对策略。这个应对策略就是控制仓位，我们的投资心态除了受自我认知的影响，还会受仓位的影响。我们不能总是让自己的投资“裸奔”，总是顶格满仓买股票，把资产全部“暴露”在风险中，如果一旦遇到大的波动，即使是专业投资者也很难挺得住。因此正确的做法就是控制仓位、分散投资，比如半仓股票、半仓债券。市场大跌20%，我们却只跌10%，而且手中还有大量债券仓位，可作为随时抄底的资本，这样操作反而还能增加收益，心里自然就会好受很多。
3. 识别极端情绪，避免情绪干扰。我们的情绪很容易受到影响，这会导致我们的经验系统先于理性系统做出反应，从而做出错误的判断和决策。跌了害怕，涨了后悔，有点小利就想落袋为安，卖早了又觉得错过好几亿元。而股市正好把人性的这种丑陋放大到了极致，同时股市也在惩罚着我们，让我们为这种丑陋的人性买单。

降低波动才能放大收益

你持有的资产先涨50%，再跌50%，或者先跌50%，再涨50%，最后其实你都没有回本，而是亏损了25%。这损失的25%就是被市场波动消耗掉了。所以这就衍生出了一个道理：波动越大，收益越少！比如相同的本金，一个人的收益情况是：先涨了50%，随后又下跌了40%；第二个人的收益情况是：先涨了20%，随后又跌了10%。那么哪一个人的收益高呢？大家可以拿笔算一算。最终的结果是，先上涨50%后下跌40%的人亏损了10%，而波动小的第二个人却赚了8%。

资产配置

把鸡蛋放在不同的篮子里？

什么是资产配置

大类资产在不同的市场环境中会有不同的表现，学会如何把收益分散在不同的市场环境中，是资产配置的核心。

资产配置产生作用的条件

1. 各类资产之间的低相关性。投资组合中的各个资产的表现期不要集中在同一时间，最好处于轮动上涨的状态
2. 选择的资产在长期是不断上涨的
3. 在途中要做出合理的再平衡。通过资产间价格的比较，客观实现低买高卖。
4. 投资者需要有一定的知识储备和投资技巧。例如：识别经济周期、什么时候进攻、什么时候防守

股债之间的相关性

衡量相关性的数值一般在-1～1，相关性为-1时，说明两种资产走势完全负相关，也就是A涨10%，B跌10%；A跌5%，B涨5%。而数值在+1的时候则说明两种资产完全正相关，走势一模一样。如果相关性为0，则说明两种资产完全不相关，走势相互独立，大于0就是正相关，小于0就是负相关。所以相关性数值越趋近于0，则说明资产间的相关性就越低。

1926—2006年美国各类资产1年期回报的相关性数据：

总结如下

第一，在市场利率快速上升和下降的过程中，股债相关性往往会比较高：要么股债双杀，要么股债双牛。在市场利率快速拉升的大通胀期，容易发生股债双杀。而在市场利率下降的过程中，则容易发生股债双牛。第二，当市场利率趋稳后，股债相关性就会下降，甚至几乎不相关。第三，一旦市场发生危机，只要不是大通胀环境，股债就会明显走出负相关走势，也就是股票涨、债券跌，或者股票跌、债券涨。

一套财务自由方案

假设一个家庭月花销是 1万。

第一步。把每月要花的钱，准备出 12 个月，放在账户 1 里面，这个账户只投资货币基金，哪个收益高就投哪个。从明年开始，每个月从这个账户里面领取，一个月 1 万元。

第二步。再准备一个账户 2，从第二年开始，你的钱都要从这个账户拿。这个账户需要准备 10 年的月开销。假设一个月 1 万开销，那么一年就是 12 万，10 年就是 120 万，准备 120 万放到这个账户里，只投资 3331 组合。

收益情况：

如果以10年为周期的话，从过去10年的历史成绩来看，平均年化收益率在5%～8%

我们按照 5% 回报率计算，每年也会有几万的收入。第一年取货币基金，第二年开始是 120 * 1.05 = 126 万，拿走 12 万，还有 114 万，第三年是 114万 * 1.05 = 119.7 万，取走 12 万，还剩 107.7 万，以此类推到第 16 年的时候，这个账户就取干净了。

第三步。把剩余的钱，放到第三个账户里，这个账户以均衡资产为主。投资两个偏债基金，两个指数基金，一个股债均配的。如果以 10 年以上为周期，只要不看不动，这个组合应该可以获得 10% 以上的年化回报。

把剩下的钱全部放到这个账户就好，大概是 16 年翻四倍，我们把之前两个账户花完的时候，应该就第 16 年了，假设还有 100万 资金。到时候这个账户应该至少有 400万，到时候取出来，按照上面的分配方法，再重新分配一遍就好。

这个账户需要每年看一下，年化 10% 以下的回报，不用管。如果年化回报超过 15%，就需要止盈。然后等它跌下来再回去。举个例子，买进去之后可能 5 年不涨，这个不用管，如果第六年开始暴涨 3年翻了 4 倍，总收益 9 年 4倍，年化回报超过 16%，这时候就需要出去休息一下。

算一下，12 +120+100 = 232 万，只需要这么多钱，就可以实现一个月入 1 万的自由生活。如果一个月 1 万不够花，计算方法是不变的。

剩余内容还有周期和投资自己等模块，考虑篇幅，可查看此 链接

总结

相信能看到这里的朋友都是勇士了hhh，本次两个小时的分享干货很多，大家感兴趣的话也欢迎做一些笔记，如果有问题和思考想交流的话，也欢迎联系主讲的老师！

附录

网站

1.中国人民银行 http://www.pbc.gov.cn/ 第一手的金融数据

2.中国债券信息网 https://yield.chinabond.com.cn/cbweb-mn/yield_main?locale=zh_CN 看各种债券的利率

3.理杏仁 https://www.lixinger.com/profile/center/messages/latest 各种指数的历史数据，需要的时候买两个小时就行。

4.巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn/new/index 下载股票招股书和年报

app

1. 有知有行 播客 知行小酒馆和无人知晓老粉
2. 东方财富app 平时使用
3. wind的app 查找各种指数

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